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衍生品市場“三部曲” 折射中國經濟發展活力

2019-09-30 07:53 來源?:?中國證券報·中證網????? ? 作者:王超 張利靜

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2019年9月26日,苯乙烯期貨在大連商品交易所上市,在新中國成立70周年之際,我們迎來了新中國境內衍生品市場第70個衍生產品;在這一年里,中國境內衍生品市場共上市了9個期貨和期權品種,為新中國70周年獻禮。

改革開放以來,從第一個農產品期貨到29個涉農產品,從第一個工業品期貨到34個工業產品,從第一個金融期貨到7個金融產品,從商品期貨、金融期貨到金融期權、商品期權,70個產品70朵花,匯成新中國衍生品市場的產品大花園,書寫了我國衍生品市場30年從無到有、從小到大、積跬步以至千里、積小流而成江海的非凡歷程,濃縮著我國70年從計劃經濟轉向社會主義市場經濟的自我革命和偉大實踐。

萌芽破土:金融家族不可或缺的一員

在商品和金融產品基礎上衍生出遠期、期貨、期權、互換等衍生產品,在現貨市場基礎上衍化出衍生品市場,這既是近代以來全球市場體系演進發展的實踐軌跡,也是社會化乃至全球化大生產條件下,商品和金融產品的價格形成機制和價格波動管理機制發展完善的必然結果。

十七世紀,在荷蘭阿姆斯特丹、日本大阪等地,開始出現具有衍生品萌芽性質的商品交易場所。十八世紀,在英國倫敦、法國巴黎逐步發展出較為成熟的遠期交易市場。1848年,一批糧食商人在美國芝加哥發起成立第一家具有現代意義的期貨交易所——芝加哥期貨交易所。從此,各類衍生品交易所開始在全球遍地開花,據了解,目前較為活躍的約有80家。

通過各類投資者公開、集中、連續交易競價,在交易所市場形成了公開、透明、具有廣泛代表性和權威性的衍生品價格,從而為各類基礎產品的交易定價和供需調節提供價格標桿,為產業企業、金融機構對沖價格波動風險提供平臺和工具。

“衍生品市場與相關現貨市場一道,構成現代市場體系的重要組成部分,為各類商品和金融資產提供定價基準與風險管理平臺。而國際成熟交易所的衍生品價格不僅深刻影響其國內市場,更成為國際經貿往來的定價基準,并在全球供應鏈中發揮著舉足輕重的作用。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越說。

我國衍生品市場的生存與發展,同新中國經濟建設波瀾壯闊的探索實踐緊緊聯系在一起。

新中國成立之前,在上海、北京、天津等地曾出現過一批證券期貨交易所。新中國成立后,“由于國內外形勢和主客觀因素的影響,市場經濟的因素被當作資本主義的固有成分嚴厲禁絕”。業內人士表示,1952年,各地證券期貨市場全部被關停。1970年代,我國外貿企業曾嘗試在國際衍生品交易所進行套期保值,積累了有益經驗,得到陳云同志的肯定和支持。

改革開放之后,束縛市場經濟發展的思想樊籬逐步打開,商品市場化進程激流奔涌,為衍生品市場發育提供了思想基礎和實踐基礎。據了解,1980年代,隨著農副產品“統購統銷”向“調放結合”“價格雙軌制”“價格闖關”以至逐步放開商品價格的一步步探索。1984年的中央一號文件提出,“大中城市在繼續辦好農貿市場的同時,要有計劃地建立農副產品批發市場,有條件的地方要建立溝通市場信息、組織期貨交易的農副產品貿易中心”。1988年國務院《政府工作報告》提出,“加快商品體制改革,積極發展各類貿易批發市場,探索期貨交易”,期貨交易試點正式列入議事日程。1990年,國務院批準設立中國鄭州糧食批發市場,并以現貨交易起步,逐漸引入期貨交易機制,標志著我國衍生品市場誕生。此后兩三年,全國各地迅速涌現出四五十家期貨交易所。

據業內人士介紹,經過1994年、1998年兩次大范圍清理整頓,國務院批準保留鄭州商品交易所、上海期貨交易所和大連商品交易所三家期貨交易所;連同幾乎同期發展起來的上海證券交易所、深圳證券交易所,以及2006年成立的中國金融期貨交易所、2012年成立的全國中小企業股份轉讓系統公司,共同構成目前全國性證券期貨市場總體格局。


責任編輯:謝玥
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